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美国寒潮天气扰动市场LPG主力收盘涨444%
LPG供应相对收紧,需求进一步改善,基本面情况较好。供应端,主营炼厂和独立炼厂开工率下降,民用气商品量处于历史低位。需求端,民用气现货价格持续高位,燃烧需求较好。目前国内汽油价格维持相对高位,裂解价差持续走强,调油装置需求不弱, MTBE和烷基化油价格跟随上行,利润进一步修复,工业气价格持稳,化工需求改善。炼厂库存低于往年同期水平,三级液化气站库存处于历史合理区间。
今日上涨根本原因是:1)1月低炼厂库存、节前补库预期下,出现上行驱动时,民用气价格更容易上涨。2)国际油价企稳后,近期LPG是为数不多没有上涨行情的品种,存在修复空间。3)美国寒潮持续增强,寒潮天气可能会影响美国MB丙烷生产及价格,对海外丙烷价格产生一定的影响。在以上因素影响下,LPG增仓上行。
短期,燃烧需求和化工需求的改善或支撑价格,若原油或进口丙烷等成本端有走强情形,叠加LPG供需格局较好,炼厂库存低位,国内期现价格或率先走强。
盘面短线迎来估值修复,主要地区民用气价格对PG2502合约基差有所回落,但仍处往年同期偏高位。PDH装置开工率回升明显,化工需求有小幅增量,燃烧需求提速仍缓慢。国内液化气港口小幅去库,仍明显高于历年同期水平。综合看来,内盘较外盘仍偏低,化工毛利有所修复,需求略有回暖,但港口高库存恐抑制盘面上方空间。
天气预报显示1月中旬美国南部和东部将出现大范围超预期低温寒潮,预期可能对美国LPG产量和出口带来影响,推动内盘LPG期货价格持续上涨,这种担忧情绪预期将在1月上旬持续,对价格带来支撑。同时,01合约基差修复后,02和03合约仍有继续修复空间,也将对LPG期货价格持续上涨提供动力。
总体来看,美国超强寒潮打破了近期LPG相对平淡的市场,叠加基差回归的推动,短期LPG期货价格的强势在持续。策略上,可考虑逢低做多03合约,下方支撑4180-4200附近。
12月底有三套PDH装置开车,产能共计150万吨/年,此外,PDH装置利润继续改善,目前单套装置的利润已经从亏损提高到盈亏平衡线,因此预期PDH对丙烷的需求增加,国内基本面小幅改善,短期PG盘面有上行驱动,需留意月底CP公布。中期来看,国际市场偏弱,欧洲各地未来两周的天气将高于正常水平,燃烧需求不足。
外盘月差走弱,FEI-CP价差较低,在供应无忧的背景下,中国PDH需求增量难以收紧远东基本面,且炼厂在假期前有排库需求,预期盘面震荡偏弱为主。
周度上中游库存双降,标品现货报价坚挺,盘面底部有支撑。LL进口毛利增加,进口窗口处于持续打开状态;国内方面,后续装置投产压力偏高,叠加月底及1月初存量装置陆续重启,盘面上方亦承压,预计月底前盘面宽幅震荡为主。区间上沿附近可轻仓试空。
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